盛趣游戏激活世纪华通A股游戏一哥抢占5G风口_盛跃

时间：2020-06-04 13:17:10 来源：作者：网络

原标题：盛趣游戏激活世纪华通 A股游戏一哥抢占5G风口

随着世纪华通（002602.SZ）2019年报正式披露，A股2019年财报季迎来尾声。2019年版号发放正常化，游戏供应内容增加，过去一年A股游戏企业的业绩表现整体跑赢大盘。

据天风证券统计，A股游戏板块2019年整体营收689.11亿元，同比增长18.94%。头部游戏企业中，营收排名前三的世纪华通、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）2019年分别实现营收146.9亿、132.27亿以及80.39亿元，总计359.56亿元，在A股游戏企业总营收中占比超过一半。

尽管“姗姗来迟”，但领跑者世纪华通交上的成绩单足够亮眼——市值、营收、净利润三项指标位列A股游戏板块第一，这也是世纪华通并表盛趣游戏后交出的首份年报。

盛跃并表拉动业绩增长

年报显示，报告期内世纪华通实现营业收入146.9亿元，同比增长17.3%，归属于上市公司股东的净利润则为22.9亿元，较上年同期增长69.77%。

互联网游戏业务贡献了世纪华通总营收的大头，占比超过八成，过去一年，这部分收入达到121.46亿元，较上年同比增长了23.91％；汽车零部件业务则实现营业收入25.43亿元，较上年同比下降6.53%。

具体到游戏业务方面，去年5月盛趣游戏（原盛大游戏）的并购获得证监会批准之后，盛跃网络（盛趣游戏运营主体）已成为世纪华通主要收入贡献者。数据显示，盛跃网络在报告期内实现营业收入62.53亿元，扣非后净利润为25.18亿元，略高于当时所承诺的业绩。

根据此前公告，盛趣游戏2018年至2020年要分别实现扣非净利润21.36亿元、24.94亿元和29.68亿元，三年合计约75.98亿元。而世纪华通在并购方案中披露的数据显示，2016年至2018年期间盛趣游戏的营收分别为37.6亿元、41.9亿元、44.3亿元，实现净利润分别为15.9亿元、17.4亿元、22.3亿元。

除了盛趣游戏，世纪华通的海外游戏收入同样表现出色，营收达到58.07亿元，较上年同比增长23.94%。世纪华通的海外游戏收入主要来自点点互动（FunPlus），根据第三方研究机构App Annie发布的2019年年度中国厂商出海收入排行榜，FunPlus力压腾讯、网易位居第一。

世纪华通抢眼的业绩也吸引了投资机构关注，今年以来共计89家机构参与了该公司调研。

天风证券在6月1日发布的研究报告中指出，世纪华通19 年经审计年报业绩符合预期，略高于《2019年经营业绩》披露数据，18-19 年相继整合游戏出海龙头点点互动及国内游戏龙头之一的盛跃网络后，游戏业务快速发展，当前营收占比达 82.7%。一季度 8 亿净利高增长落地，预计腾讯代理端改手大作《龙之谷 2》6 月底有望上线，前期公告与股东腾讯有望加深合作，近期大宗、定增落地持续优化股东结构。虽然年初至今部分游戏受疫情影响上线时间延后，但对游戏表现以及公司与腾讯长期合作仍有信心，预计20-21年净利为40/50 亿元，维持“买入” 评级。

国信证券则认为，世纪华通正迎来成长加速时刻。其分析指出，世纪华通已经形成以国内游戏研发（盛跃网络、天游软件、七酷网络等），海外（点点互动）为支柱的业务体系，过去一年以及今年第一季度的经营表现验证了其扎实的业务基础。与此同时，世纪华通也迎来了新品周期，《龙之谷 2》（已获发版号）、《庆余年》、《代号：远征》等重磅新品有望在 2020 年陆续上线；此前世纪华通发布公告称拟收购 PC/主机游戏开发商乐游控股权，交易成行将进一步丰富游戏产品品类、提升海外发行能力。此外，国信证券也看好世纪华通与腾讯、咪咕在游戏内容、云游戏等领域展开合作。

私募大手笔增持

多家机构参与调研的同时，世纪华通今年4月的增发也获得了私募大佬、基金龙头的青睐。4月13日，世纪华通发布定增公告，非公开发行2.7亿股，发行价格为11.47元/股，募资总额31亿元。国泰基金、广发基金、华安基金分别获配1.1亿元、3.77亿元、1亿元，这也是再融资新规后公募基金公告的“首单”定增项目。

从基金公司参与的产品看，华安基金旗下华安创新等5只公募基金参与认购；国泰基金旗下国泰鑫利一年持有等3只公募基金、职业年金计划、养老金产品和专项资管计划参与认购；广发基金参与认购的产品为养老保险基金、社保基金、7只公募基金及资产管理计划。

除公募基金外，还有中国人民财产保险股份有限公司、知名私募高毅资产冯柳管理的高毅邻山1号远望基金、中信证券等险资、私募、券商等各类机构以及个人投资者参与。

值得一提的是，2019年三季度末，高毅邻山1号尚未出现在世纪华通股东前十名单中，也就是说，冯柳在布局三七互娱的同时，也在加码对世纪华通的投资，而且在世纪华通上的筹码要远高于三七互娱，不但在二级市场增持，还主动参与增发。

世纪华通一季报显示，目前高毅邻山1号远望基金位列第六大股东，持股2.19亿，占比达到3.68%，紧随重要股东腾讯之后，林芝腾讯以4.75%的持股比例位居第五。

对于经历了2018 年版号停发、 2019 年现金流危机之后的游戏行业而言，年初再融资新规的出台“雪中送炭”，不少公司借此机会投资云游戏、游戏研发或是补充营运资金。

除了世纪华通完成约31亿元的募资之外，三七互娱拟募资不超 45 亿元，其中16亿加码游戏研发，17亿元投资云游戏平台；中青宝拟募集 6.8 亿元建设数据中心；凯撒文化拟募资 6.6 亿元投入到游戏研发和代理；游族网络拟募资 8.95 亿元投入到游戏研发和运营。

国泰基金认为，当前A股多数公司估值较为合理，长期风险不大，看好低估值标的、外延并购低估值标的、估值低增长确定的传统行业细分龙头、行业成长稳定的优势赛道，以及未来景气度有望不断提升的行业。

事实上，考虑到疫情对经济的影响，相比其他行业，游戏整体呈现较高景气度，目前A股游戏板块PE处于18年初水平。

工银瑞信基金经理张继圣则指出，中国经济进入新的发展阶段，无论传统产业还是新兴产业，均存在大量基本面优秀、盈利质量高且具有长期持续成长潜力的上市公司，5G给游戏领域带来了机遇。

抢占5G云游戏风口

2019年5G在中国提前商用，成为云游戏在国内爆发的关键。

根据工信部数据，截至今年3月底，全国已建成5G基站达19.8万个，5G套餐用户规模超过5000万，这也为中国云游戏厂商带来利好。云游戏要获得更大发展，离不开网络环境的支持，5G网络高速率和低时延的两大优势，突破了云游戏发展的技术瓶颈，为云游戏的发展注入了强劲的动力。

艾媒咨询发布的《2019中国云游戏行业专题研究报告》预计2021年云游戏用户规模有望达3.73亿人，2023年云游戏市场规模有望冲击千亿元大关。

本土巨头们纷纷加速了这场云游戏的“军备竞赛”：2019年阿里云、腾讯云先后发布了云游戏的技术方案；半年后，网易云游戏平台上线；年底，腾讯START云游戏平台开启测试。

作为A股最大游戏公司，世纪华通在云游戏领域已取得实质性进展。2020年1月，世纪华通子公司盛趣游戏联手中移动咪咕互娱在上海举办云游戏发布会，推出自有云游戏平台，除旗下游戏产品外，还将引入其他厂商游戏以丰富平台储备。4月24日，咪咕互娱与盛趣游戏宣布，双方共建的云游戏工作室——擎云工作室正式落地，首个项目《热血传奇》原生云游戏版启动，成为业内首个试水原生云游戏的网游产品。

此外，世纪华通还在不断整合外部资源，近期出资27亿与国内多家科技企业成立并购基金，通过参与投资合伙企业，布局IDC产业，为自建的云游戏平台提供可靠的网络及云计算支持。

在世纪华通CEO、盛趣游戏董事长王佶看来，云游戏与移动游戏一样，是整个产业的一次历史性机遇。云游戏的落地并不是简单的历史复制，而是整个产业格局的重塑，更是整个产业价值的重估。

事实上，盛趣游戏在云游戏方面已经进行了大量研究与技术储备。在今年的首场云游戏发布上，盛趣游戏对外展示了《最终幻想14》、《传奇世界》等大型端游上云的成果，在10Mbps网速下，可实现1080P、60帧、延迟小于40毫秒的游戏体验，呈现效果比谷歌公布的云游戏标准提升20-30%。而这背后，则是世纪华通大手笔的研发投入，根据2019年年报，世纪华通研发费用达到13.3亿元，同比增长28.68%；近三年研发费用累计达到31.16亿元，共有研发人员3594人，较上年增长8.45%，研发人员数量排名A股游戏行业第一。