财报详解丨全年营收290亿的爱奇艺，亮点与机遇并存

原标题：财报详解丨全年营收290亿的爱奇艺，亮点与机遇并存

总体来说，爱奇艺的2019年业绩整体稳定，收入结构日趋健康、多元化，内容成本下降则是比较重大的利好信息。

文 | 零壹

爱奇艺的最新一期“成绩单”公布了。面对2019年风云变幻的市场，爱奇艺具体成绩如何？总营收稳健增长，会员规模持续扩大、订阅会员收入保持主力地位，其他多元收入表现也各有亮点。

但最值得一提的是一直被认为是影响视频平台盈利主要因素的内容成本，在爱奇艺公布的财报中呈现了下降的趋势，这是一个鼓舞人心的消息。

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总营收超预期

内容分发、其他收入增速可观

2020年2月28日，爱奇艺公布了截至2019年12月31日的2019Q4和全年未经审计的财务报告， 2019财年爱奇艺总营收达到290亿元（单位人民币，下同），同比增长16%；其中第四季度营收为75亿元，同比增长7%，超出此前的业绩预期。

分业务收入方面，订阅会员收入继续保持中流砥柱地位。截至Q4末，爱奇艺的订阅会员规模达到1.07亿，订阅会员规模同比增长22%。2019全年会员服务营收达144亿元，较2018年同比增长36％，占总营收比例51.5%，其中Q4会员服务收入39亿元，同比增长21％。这是爱奇艺会员收入连续第六个季度保持收入最高占比。

营收占比第二的仍然是广告业务，Q4广告营收实现收入19亿元，全年广告营收达到83亿元。

付费会员显然已是国内视频平台商业模式的重心，在“会员天花板”论调甚嚣尘上的时间点，爱奇艺仍然保持了订阅会员规模、会员服务收入的稳健增长，国内市场空间仍然存在，讨论“会员天花板”显然还为时尚早。

读娱君认为，爱奇艺等国内视频平台在付费会员收入和ARPU还有极大的潜力空间，在市场广度方面，越来越丰富、优质的内容积累会继续吸引新用户加入和付费用户回归，海外市场也仍有可观的市场需求；从提升ARPU角度来说，“超前点映”就是一个以提供新权益获取新收入来源的重要方式，在将来很可能成为常态化的增量付费权益。

内容发行业务、其他营收增长表现亮眼。爱奇艺Q4内容发行收入8.78亿元，同比增长达68%，优质内容发行的量价齐升下成为Q4财报中的重大亮点。此外，爱奇艺2019全年其他营收达到37亿元，与2018年相比增长30%，在全年总营收中的占比创纪录地达到了13%。其他业务的增长受益于众多垂直领域业务的增长，尤其是收购天象互娱之后游戏业务的强劲增长。

“随着持续扩充综合内容储备以及充分利用原创IP的深层价值，我们多元的货币化战略正在逐步取得成果。”爱奇艺创始人、CEO龚宇表示。

内容发行业务、其他业务的亮眼增长，是爱奇艺内容生态运转良好的体现，“付费+广告+IP一鱼多吃”组合型生态威力凸显，形成了健康多元的营收结构。从收入端整体来看，爱奇艺的主要收入会员业务“稳中有升”，其他多元商业模式也正在逐步发挥战略布局的效果——例如在原创综艺《潮流合伙人》中，爱奇艺就联合线上线下场景进行了大量创新运作，诸如推出定制课程、上线官方正版授权小游戏、与潮流品牌合作推出上百个联名款SKU、线下开通“FOURTRY”限时体验店发售限量款潮T等。

在本次财报的分析师电话会议上，爱奇艺创始人、CEO龚宇还提到了正在研发和测试的新产品“随刻”，主要对标YouTube。龚宇认为，现在中国市场主要有两类视频App，一类是像“爱奇艺”这样的长视频，可以认为类似于美国的Netflix，然后另外一类是抖音这类几十秒钟的“小视频”。而类似YouTube时长平均在七八分钟到十几分钟的中小视频在中国份额还很低，仍有市场潜力。可见，爱奇艺并未止步于长视频领域，仍在不断探索挖掘市场和扩展自己的边界。

2

内容成本增速持续下降

自制爆款内容是平台核心竞争力？

财报显示，爱奇艺Q4营收成本为79亿元，较上年同期下降7%，环比上一季度的81.76亿元也下降了3%。因为内容成本是视频平台的主要成本构成，爱奇艺此次财报成本的下降主要源于内容成本的下降—— Q4爱奇艺内容成本为57亿元，与2018年同期相比下降了13%。

2019年爱奇艺全年内容成本为222亿元，同比仅增长6%，增速首次降低到了个位数，2016至2019年的增速分别为104.1%、67.3%、67%，6%，从年度的整体趋势来看，爱奇艺的内容成本增长也在持续下降中。

目前，内容成本下降直接反映到了当期利润表中，爱奇艺2019Q4净亏损为25亿元，较上年同期的35亿元同比收窄了28%。

部分内容的延迟播出，以及原创内容费用化金额的下降共同促成了内容成本的降低。此外，行业“限薪令”等外部因素的变化也逐渐显示出了效果，此前龚宇曾在2018年财报会议上表示：“采购的版权成本从最高的超过1500万一集电视剧现在回落到800万以下，自制剧的成本主要在演员片酬方面降低，一个是顶级的演员最高的限价是一部剧5000万人民币，而以前曾经超过1.5亿人民币，所以从外购剧到自制剧的成本都在下降。”

但龚宇同时表示片酬下降反馈到成本上是有延迟的：“采购电视剧的播出通常要延迟6-12个月，自制内容时间更长，通常要12-18个月才可以播出，所以对财报的影响是滞后的。”如今一年过去，采购与自制内容的成本下降效果已然有了初步呈现。

影响内容成本的另一个重要的因素是原创自制内容占比的提升。2019Q4爱奇艺内容成本同比减少13%的情况下，自制内容净值同比增幅却高达17%。也就是说内容成本下降的同时，爱奇艺的自制内容储备在不断丰富中。其实在2019年5月的爱奇艺世界·大会上，爱奇艺创始人、CEO龚宇就曾表示：“版权采购成本快速上升，这是过去七八年时间行业‘严重的方向性错误’。”

自制内容对平台内容生态、商业模式的影响是全方位的。其一是成本控制，在与竞争对手争夺版权内容时将推高外购版权内容成本，自制内容相应可以减少内容支出；

其二是在版权内容的长期利用和开发角度，外购版权内容大都有合同时限、可放映地区等诸多限制，更像是“租赁活动”，平台除了播放带来的流量和付费收入外没有更多开发空间，还会因版权到期而产生更多成本；

而自制的优质内容不会有到期问题，其中的原创爆款IP能以独播形式提升用户粘性和付费意愿，也可以进行内容发行分销至其他平台提升内容发行收入和内容出海，也可以由平台开发游戏、衍生品、音乐、动画等多种形式，达成商业变现上的多元优势。

优质内容具备的“长尾效应”也会不断扩大自身价值。爱奇艺创始人、CEO龚宇在财报电话会议上就特别提到了由爱奇艺原创的内容《延禧攻略》、《老九门》等一些经典内容依然在被用户反复观看。不仅如此，据云和数据报告显示，2020年春节档剧集会员内容有效播放TOP10中，2019年2月上线的《黄金瞳》位列第五，2018年12月上线的《知否》位列第九；而因疫情因素影响，2017年上线《急诊科医生》还进入了连续剧排行榜前十。

经得起时间检验的自制爆款内容将为平台带来持续稳定的收益。在过去的2019年里，爱奇艺推出的《破冰行动》《从前有座灵剑山》《乐队的夏天》《中国新说唱2019》《潮流合伙人》等原创剧集、综艺内容获得了大量用户欢迎。

从2020年的情况来看这种优势仍将延续。2020年爱奇艺推出的《唐人街探案》网剧版获得了大量好评；联合出品的《中国医生》在春节期间上线，展示中国医生们救死扶伤道路上的悲欢离合，获得豆瓣9.3分的“零差评”成绩；三部与疫情实况结合的“宅家云综艺”火速上线；独播古装剧《两世欢》连续多日占据猫眼数据网剧热度榜首……

据悉，爱奇艺后续还将推出《成化十四年》《鬓边不是海棠红》《我是余欢水》《他其实没有那么爱你》《河神2》等优质原创剧集，以及以《青春有你2》《我是唱作人2》《中国新说唱2020》等IP综艺内容。本质上，流媒体视频平台都是以优质内容吸引用户为基础的模式，爱奇艺持续推出原创爆款内容的能力，必将成为其核心竞争力之一。

结语

爱奇艺2019财报中展望了2020年第一季度的业绩：预计总收入介于71 亿元人民币（约合 10.2亿美元）和75.2 亿元人民币 （约合 10.8亿美元）之间，同比增长在2%和8%之间（该展望只代表基于当前情况的初步预测，不排除今后有调整的可能）。

现金储备方面，截至2019年12月31日，爱奇艺拥有现金，现金等价物，限制性用途现金和短期投资共计人民币115亿元(约合17亿美元)。

总体来说，爱奇艺的2019年业绩整体稳定，收入结构日趋健康、多元化，内容成本下降则是比较重大的利好信息。若以更长远的目光看更远的未来，国家政策对版权市场的规范已步入正轨，5G商用、人工智能技术都将持续赋能视频行业，为优质内容付费的环境也在日益成熟之中。

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