名臣健康2.62亿收购游戏公司救火，开盘涨停

时间：2020-08-11 21:00:40 来源：作者：网络转载

先后打造了“蒂花之秀”、“美王”、“金狮”等品牌的名臣健康于1994年成立，之后一直扎根于日化行业，然而随着着日化专营店、电商零售、网红带货等新兴业态发展，消费者对品牌粘性降低等不利因素，日化行业竞争日益加剧，名臣健康的业务发展面临瓶颈，加之今年疫情的突然来袭，导致名臣健康的处境进一步恶化。

为了培育新的业绩增长点，增强盈利能力，同时实现“2020年营收和净利润同比正增长”目标，名臣健康于昨日晚间低调宣布进入移动游戏领域。

今日开盘后，名臣健康一字涨停，截至午间收盘，报22.68元/股。如此看来，市场对名臣健康切入游戏领域，抱着非常高的期待。

为切入游戏领域 2.62亿收购两家游戏公司

8月9日晚间，名臣健康发布公告称，拟以自有资金支付现金方式收购海南华多 100%股权及杭州雷焰100%股权，作价分别为1.33亿元和1.29亿元，由此切入移动网络游戏行业，以移动网络游戏产品的研发为基础的文化创意业务，培育新的业绩增长点。此次交易完成后，海南华多和杭州雷焰将成为公司的全资子公司。

海南华多网络科技有限公司成立于 2018 年 4 月，注册资本为 1000 万元人民币，其核心业务主要是移动游戏、网页游戏的研发与运维。目前研发重点在于移动游戏，主要类型是MMORPG（大型多人在线角色扮演类）游戏和 SLG（战略游戏），产品风格偏向写实。

2019年海南华多营业收入1.12亿元，净利润亏损6417万元；2020年一季度，营业收入7834万元，净利润5163万元。

海南华多网络目前有2款运营上线游戏，分别是1款页游《乱斗乾坤》和 1 款手游《王者国度》，其中手游产品《王者国度》月流水持续数月过亿元，月峰值流水高达3.5 亿元，而该游戏是海南华多的主要收入来源。

杭州雷焰成立于2018年 8月，注册资本同样为1000万元人民币，其核心业务为移动游戏产品的研发和运维。游戏研发重点在于 MMORPG（大型多人在线角色扮演类）、回合制、卡牌等游戏，画风包括写实、二次元等品类。目前拥有两款手游产品《我的战盟》、《艾丽丝计划》在研。

2019年杭州雷焰营业收入596万元，净利润亏损2179万元；2020年一季度，营业收入4728万元，净利润2619万元。

杭州雷焰目前已上线运营放置类游戏产品《百龙霸业》以及《群英列传》、《英雄三国志》（H5），《百龙霸业》自 2019 年底上线以来表现良好，月峰值流水超过 1 亿元。同时《百龙霸业》占据雷焰收入的90%以上。

针对此次并购值得特别注意的是，截止2020年3月31日海南华多和杭州雷焰净资产账面价值分别为1125.21万元和-745.08万元，估值结果较账面净资产增值率分别为1078.62%和1827.20%。

财联社采访到的一位财务人士称，高溢价收购将直接体现在商誉指标中，若标的公司未能如期完成业绩指标，商誉减值将是公司后续经营业绩下滑的潜在风险之一。

对此，名臣健康表示，海南华多和杭州雷焰主要从事移动游戏产品的研发和运维，都是典型的轻资产公司，大量对企业收益产生重要影响的资源，如企业资质、人力资本等不符合会计资产定义的资产，均未在资产负债表中反映，或未在会计计量方面体现为企业权益。

收益法评估中综合分析了两家公司历史经营业绩、现有业务状况，并结合企业未来发展规划和行业发展趋势等因素，对两家公司提供的未来收益预测数据进行了分析和核实，并以此为基础以现金流折现模型计算得到了收益法的评估结果。收益法的评估结果体现了无法在资产负债表中体现的企业所拥有的研发能力、人力资源、管理能力等因素的价值，从而形成了较账面净资产较大的增值。

对赌协议之下，名臣健康3年将累计增加约2亿净利润

公告同时提到，名臣健康与海南华多、杭州雷焰均签下了对赌协议。许洪健承诺海南华多2020年4-12月、2021年度和2022年度累计实现的净利润不低于9100万元，杨淑婷承诺杭州雷焰2020年4-12月、2021年度和2022年度累计实现的净利润不低于1.09亿元。

此外，被收购方还承诺，本次股权转让完成后三年内，海南华多、杭州雷焰现有核心人员保持基本稳定不变，并促海南华多、杭州雷焰与其核心人员签署竞业禁止协议。

有评论认为签下对赌协议，意味着名臣健康3年将累计增加约2亿元的净利润。这对于连续两年营收、净利润大幅下滑的名臣健康来说，一旦收购成功，将有望实现“2020年力争实现营业收入和净利润同比增长”的经营目标。

经济学家宋清辉分析称，名臣健康收购海南华多、杭州雷焰能在短期内迅速实现净利润大幅增长，使得上市公司财报“好看”。

转换赛道是不得已而为之，业绩下滑迅速需自救

就算不知道名臣健康，但“蒂花之秀，青春好朋友”这么一句广告语，相信是很多人的童年回忆，可以说电视广告时代见证了是蒂花之秀最辉煌的时刻。近几年名臣健康业绩数据下滑明显，发展受阻。

名臣健康2017年登陆A股，业绩也于当时达到顶峰，实现归母净利润为0.49亿元，较上年同期增长2.32%。之后基本一致走着下坡路。

据新京报对外报道的数据显示，2017年至2019年，名臣健康分别实现营收6.42亿元、5.46亿元和5.17亿元，增速分别为7.64%、-14.86%和-5.27%；分别实现归属净利润4851万、2966万和2308万，增速分别为2.32%、-38.86%和-22.20%，连续两年营收、净利双降。

2019年，名臣健康的主营产品日化用品的营业收入同比下滑5.24%至5.06亿元，毛利率同比上升0.70%至39.10%。同时，名臣健康在去年的库存量虽然走低，但生产量、销售量同样下降。2019年，该公司库存量同比下滑4.60%，但生产量同比下滑5.22%，销售量同比下滑2.71%。

进入2020年一季度，名臣健康营收和净利润依然下滑，且降幅较2019年同期均有不同程度扩大。2020年4月30日，名臣健康披露的一季报显示，实现营业总收入92001万元，同比下降17.2%。

另外，以蒂花之秀为例，在效益持续走低的过程中，名臣健康也试图借助电商，切入电商领域寻求自求，然而由于入场过晚，只落得一个失败的结局。

2020年4月，名臣健康发布的2019年财报显示，名臣健康将在2020年寻找合适的上下游企业进行合作或开展并购，补充现有销售渠道短板，拓展销售渠道，提升主营业绩；寻找合适的标的项目，特别考虑有一定专有技术或符合国家发展方向的项目，研究利用其专利技术的转化应用，强化企业技术壁垒，增强公司的影响力。

在如此背景下，名臣健康将目光锁定了疫情期间依然稳定增长的游戏领域。

业界态度两级分化，总体忧虑情绪大于乐观情绪

对于此次名臣健康低调切入游戏赛道的决策，业界态度可谓两级分化，有人认为主营日化的名臣健康进入一个相对成熟且自身不熟悉的领域，风险远远高于收益。而另外的分析人员则认为，游戏领域有相当多的机会，同时传统企业的年轻化也是不可逆的时代选择。但总体来看，忧虑的声音还是远远大于看好的声音。

其中，忧虑主要来自两个方面，第一对被收购公司的营收质疑，其二则是对于跨领域发展的担心。

虽然名臣健康在公告认为，整个游戏市场的市场规模还在增长，同时游戏文化产业的发展也得到了国家有关部门的重视和鼓励。这都为网络游戏行业发展带来了积极信号，网络游戏行业将有机会步入新的发展快车道。

但在北京商报的报道中易观分析互娱行业分析师廖旭华认为，虽然游戏产业整体上还是向上发展的，然而目前比较突出的问题是产品供应跟不上用户需求，市场上缺乏好产品。对于名臣健康收购的中小研发公司而言，因为头部公司的产品研发投入非常高，发展非常快，中小团队可能跟不上发展节奏，导致产品研发落后于市场发展，换而言之就是新产品的市场成绩有比较高的不确定性。此外，版号申请也是一个问题，产品研发成功后不一定能够如预期地获得版号。

此外，杭州雷焰的在研产品不再是熟悉的三国游戏，在版号申请风险的基础上增加了新产品失败的风险；同时两家公司去年业绩表现也不好，从产品上看，并不是非常具有市场竞争力的研发公司。整体上看，短期可以增厚上市公司的利润情况，但是明年及之后的游戏业务表现同样存在较强的不确定性的。

同时业内人士认为，名臣健康此前并没有游戏行业经验，其在把控公司未来走向和重大决策时会相对困难，而盲目跨界多元化将会加速失败。

作者：Jane
来源：游戏魔客
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