文|甲方研究社
阿里巴巴的业绩给中概忧伤的行情打了一支强心针。
昨日晚间阿里发布2019财年第一财季财报，季度收入809.2亿元，同比增长61%。
单看本季度收入增幅，在全球范围内领先的互联网企业中，包括Facebook、亚马逊、Netflix与谷歌在内，只有阿里巴巴的增速超过了50%。
财报真心亮瞎眼阿里Q2财报向来备受关注。
Q2是阿里每个新财年的第一份季报，阿里季报有个铁打的规律，每年Q4受双11拉动，营收会冲到当年的顶峰，随后的Q1环比下滑，从Q2开始回升，螺旋式的增长，每年如此。可以说，Q2的回升势头多少决定了整个新财年的业绩趋势。
本季度阿里财报的表现堪称强劲，收入809.2亿元，同比增长61%。单看本季度收入增幅，在全球范围内领先的互联网企业中，只有阿里巴巴的增速超过了50%，而且已连续6个季度保持超55%的增长，这在市值已经达到四千多亿美元的巨型公司身上相当难得。
阿里核心电商业务收入达691.88亿元，同比增长61%，在总营收占比中为86%。以进口业务、盒马鲜生和银泰百货为核心的新零售业务收入增长超过340%。作为阿里新零售的主力军，天猫在巨大体量基础上保持高增长，本季度，天猫实物商品GMV同比增长34%。
截至2018年6月30日止12个月，阿里的中国零售平台年度活跃消费者本季度增加2400万至5.76亿，自去年 9月止季度以来，中国零售平台连续四个季度用户增长幅度超过两千万。阿里方面称，本季度，淘宝将产品和服务扩展到了低线城市，新增的年度活跃消费者中超过80％来自上述地区。
非美国通用会计准则下，阿里本季度盈利达到201.01亿元，同时，由于蚂蚁金服估值大幅增加，授予员工的蚂蚁金服相关股权奖励非现金开支达到111.8亿，员工股权奖励总开支达到163.78亿，导致美国通用会计准则下的季度盈利为76.50亿元，若撇除蚂蚁金服相关的股权奖励开支影响，阿里本季度盈利将同比增长33%。本季自由现金流为263.58亿元。
分起钱来不含糊本财季蚂蚁金服完成140亿美元新一轮融资，估值超1500亿美元，财报显示，授予员工蚂蚁金服股权奖励非现金开支达到111.8亿，股权奖励总开支高达164亿，占阿里本财季收入的20%。
截至2018年6月，阿里巴巴在美国上市近4年来累计的股权奖励支出已达到804.85亿元，在中国互联网企业中居第一位。
上图橙色线即为阿里累计股权激励价值的走势，直线上升，羡煞所有非阿里员工。
“全员持股”这种模式，确实能对员工起到激励作用：我都是本司股东了，还能不乖乖“卖命”、努力工作吗？看着股价往上涨，哪怕加班的时候也能安慰自己说，这是值得的。
跑赢宏观与微观
在经济长势喜人的情况下，阿里创造这样的成绩并不令人惊讶，关键是当下中国宏观经济不容乐观。
2018年经济数据中，最引发关注的莫过于消费增速的下滑，因为消费向来是中国经济的稳定器，但各项指标都显示今年的消费增速出现了显著的回落。
从2017年8月—2018年7月，社会消费品零售总额的增速已经连续三个季度下滑。2018年上半年限额以上零售增速为7.6%，创下1999年以来的新低，远低于9.4%的社零总额增速。
在某种程度上，中国互联网企业的热度是中国经济活力的另一张晴雨表。但最近一段时间，赴纳斯达克、纽约交易所和香港交易所上市的大部分中国互联网公司，整体上表现得低迷堪忧，8月15日腾讯发布的2018年第二季度财务报告更是强化了市场和分析机构的这一印象：利润负增长，核心收入游戏业务的增长环比为负，难得再见风光。
在这样的大背景下，阿里营收能够走出收入同比大增61%，核心电商业务增长强劲，新零售业务增长超过340%。GMV的增速能够走出这种节奏，实属逆天！
阿里身后的电商小弟们都有些惨兮兮。
先看京东：从2017年Q1到2018年Q2，京东各季度GMV同比增速分别为41.8%、46.5%、32.3%、33.1%、30.4%、30.5%。排除第二、四季度“11.11”与“6.18”的影响，京东的GMV增速是一路下滑。市场份额方面，京东Q2市场份额为26.2%，较去年同期32.9%下跌6.7%。
切了中产赛道的网易，其电商增速也在放缓。Q2的电商业务净收入为43.66亿元，同比增加75.2%，环比来看有一定的下降。我们再看看海淘这个大赛道，根据艾媒咨询的数据，截止2017年底，中国海淘用户达到0.65亿人，增速放缓，预计2018年中国海淘用户规模将达0.88亿人。同时，他们预计2018年跨境电商交易规模将增至9.0万亿元人民币，增速下降至18.4%，甚至不如国内电商增速。所以说，网易海淘这个赛道是较为堪忧的。
而营收、净利、用户数据一直都不错的唯品会，则给出了一个弱弱的预期指引。预计第三季度营收不超过181亿元人民币，同比增幅13%-18%，而分析师预计为188亿元；此外，该公司第二季度每ADR调整后收益也低于平均预期。这样的低预期从某种程度也反映了管理层对未来的低预期。
狂欢背后有隐忧
阿里财报高增长的背后，也存在着几点小隐忧。
1.美团崛起分食生活服务市场。
财报披露阿里设立了一家控股公司，将作为其在本地生活服务的旗舰公司，持有饿了么和口碑两大业务，并已收到来自阿里巴巴、软银集团等投资者的超过30亿美元投资承诺。
据悉，新控股公司执行主席将由阿里巴巴集团CEO张勇兼任，饿了么和口碑继续保持独立运营，从“到家”和“到店”两个场景分进合力，推动本地生活服务市场的新零售升级。
在随后的财报分析师电话会议上，张勇表示，本地生活服务市场是一个非常重要的领域，阿里将竭尽所能赢得这场战斗。CFO武卫也表示：“本地生活服务是阿里巴巴在商品、服务和娱乐领域三管齐下的消费者战略的重要组成部分。这个市场对阿里来说是必须做，也是必须赢的。”
阿里发布财报早些时候，美团点评已通过港交所上市聆讯，据接近美团的中介人士透露，大部分机构投资人普遍给出500至550亿美元的估值区间。
饿了么被阿里全资收购之后，来势汹汹。6月25日美团点评在港交所发布招股书之后仅7天，饿了么高调宣布开启夏季战役，围绕商家赋能、即时配送和消费者福利进行三大升级。
此后不久，为了应对外卖市场越发激烈的竞争，饿了么本季度将投入30亿元人民币用户补贴和营销，希望将市场份额提高至50%以上。
由口碑和饿了么组成的新公司，能否与美团一决高下？
2、大文娱烧钱无底洞。
本财季，由于世界杯赛事以及优酷内容产品的持续优化，优酷日均付费用户同比增长率达到200%，比赛期间，总计有1.8亿台终端的优酷用户观看比赛。
基于此，阿里大文娱亏损扩大。本季度阿里大文娱运营亏损42.9亿元，去年同期运营亏损33.88亿元，亏损持续扩大。
除了大文娱之外，本季度阿里云和创新业务都有不同程度的亏损，其中阿里云运营亏损20.74亿元，创新业务运营亏损37.75亿元，阿里大文娱依然是阿里内部最烧钱的业务部门。
从营收增速来看，阿里云该财季营收46.98亿元，同比增长93%；创新业务营收10.59亿元，同比增长64%；阿里大文娱营收59.75亿元，同比增长仅46%，营收同比增速最慢。
3、移动端月活增速放缓。
阿里移动端的月活用户（MAU）在近一年里，单季增速都在20%上下徘徊，增速有所下降，本财季月活同比增长20%。尽管所处阶段远远不同，但作为一个参照数据，同季度拼多多的移动端月活同比增长为494%。
在如此体量的状态下，能够维持住自己各项指标的增速，已经是一种胜利。
大象阿里，依旧在狂奔!
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