港股“股王”腾讯控股在上周四全球股市惨遭血洗的背景下狂跌6.77%，市值下破2.6万亿港元，并创下史上最长连跌纪录连跌十日。
相较于1月峰值时，腾讯已累计跌去近40%的市值，并跌出了全球前十大市值公司，现位列第11位。
更值得注意的是，在监管接连出手后，腾讯的游戏业务增长或将陷入无望，这也意味着腾讯将失去其最主要的盈利来源。
不过，国金证券分析指出，如果游戏版本号发放恢复正常，预计2019年DNF（地下城与勇士）手游上线的可能性很大。从DNF端游热度和腾讯发行手游的历史经验看，DNF手游很可能取代《王者荣耀》的畅销榜第一位置。
腾讯与DNF：执手相看的那十年
2018年是DNF由腾讯代理在中国上线的十周年。
当年DNF上线时，腾讯还只是网游行业的老三，最热门的游戏还是《热血传奇》《魔兽世界》；如今，腾讯已经发展成端游和手游市场的双料霸主，而DNF仍旧保持着中国乃至全球最赚钱端游之一的地位。
国金证券分析师甚至直言，毫不夸张地说，DNF的历史就是腾讯游戏的发家史，也是中国游戏行业的变化与转折史。
更不可思议的是，DNF这款游戏竟然火了十年！
数据显示，在发布十年之后，DNF仍然能实现用户数和收入的双增长。国金证券的自有监测数据也证实了DNF热度的可持续性，并预计2017年DNF在国内的月均流水接近10亿元。
800万“死肥宅”的信仰 DNF转手游能再度拯救腾讯吗
DNF由韩国公司Neople研发，并在2008年由腾讯代理的国服版本上线后，迅速成为拉动腾讯PC端游业务增长的三驾马车之一（另外两驾为《英雄联盟》和《穿越火线》）。
但相比于《英雄联盟》自2016年以来不断下降的服务器热度，DNF在十周年庆活动的影响下，服务器热度再创四年来的新高。
即便在腾讯内部，DNF也是一个“难以复制的奇迹”。
在持手相看的十年间，腾讯从没有放弃从DNF身上汲取养分的机会，并在此期间不断锻炼壮大自己的游戏运营能力。
值得注意的是，国金指出，自2015年以来，为了顺应手游崛起的潮流，DNF运营团队主动提出“首席备胎策略”，并向轻度化方向发展，甘做玩家备胎，这给腾讯在新品开发中提供了相当重要的机会。
集万千宠爱于一身：DNF手游很可能成为《王者荣耀》的接班人
早在2015年，腾讯就宣布将代理DNF手游。鉴于DNF的IP号召力，不难想象，腾讯势必将其打磨到极致。
国金证券分析认为，如果游戏版本号发放恢复正常，预计2019年DNF手游上线的可能性很大。从DNF端游热度和腾讯发行手游的历史经验看，DNF手游很可能取代《王者荣耀》的畅销榜第一位置。
腾讯为何愿意将所有重点资源应用在DNF身上？大约10亿元月均流水的诱惑力实在太大。
2018年6月，Neople母公司Nexon发布财报称，DNF在过去十年一共为公司带来100亿美元的营业收入，这一数字远超Steam和主机平台最赚钱的游戏《GTA5》，而DNF在中国市场更是创造了约合63亿人民币的收入，占Neople当年总收入的92%。
值得注意的是，对于第三方代理的自研网游，Nexon采用的是“净收入确认法”，其中不包括腾讯这样的运营商的收入分成。
但国金分析称，2017年DNF在中国的总流水肯定超过了120亿人民币，这意味着大约10亿元的月均流水，而这一数值或将在未来进一步增长。
不仅是未来可期的现金流让腾讯对DNF极言“爱慕之情”，十年铸就的市场地位和忠诚度同样让腾讯难以说不。
2008年正是端游市场群雄割据的年代，靠《传奇》系列奠定了市场地位的盛大稳坐头把交椅，而当时腾讯最大的问题就是缺乏优质MMO产品。而早已在韩国市场表现不俗的DNF 开始寻求中国代理商。
在赢得DNF代理权之后，腾讯通过它迅速积累起了渠道、市场和运营经验，这个过程深刻锻炼了腾讯的游戏团队，并使得腾讯此后十年的市场份额不断扩张。
2013年以后，随着DNF生态的日益完善、玩家忠诚度的持续巩固，要推出一个直接竞品去打败或撬动DNF已经显得不太可能了。
挑战者无力上位，使得DNF的地位再次得到巩固。
作为DNF国服代理商、DNF 2D手游已经确定的代理商，腾讯控股可谓DNF现在和未来的最大受益者。但受到游戏版本号暂停发放以及“游戏总量调控”政策的影响，包括腾讯在内的游戏厂商在2018年都面临着压力。
只不过，监管新常态总有一天会降临。
国金证券更是分析称，当市场恢复正常增长之后，拥有以DNF为代表的优质IP和强大运营经验的腾讯，仍将是中国乃至全球游戏市场的领军者之一。
是什么支撑腾讯游戏走到现在？运营！
有玩家评价道：“DNF 或许不是格斗游戏中最好的，或许不是最还原街机游戏的网游，但他绝对是运营最出色的格斗游戏。”
多年来，出色的运营一直是腾讯游戏稳居霸主地位的制胜法宝。
在国内手游市场爆发初期，腾讯很长一段时间都是孤军奋战，以自研自发休闲游戏为主，直到2014年代理蓝港的《神之刃》后，才开始大量代理第三方游戏。
此后，盛大的《热血传奇》《龙之谷》、西山居的《剑侠情缘》等纷纷投入腾讯的怀抱，并依靠腾讯的导量和运营能力成为爆款。
作为腾讯PC端游的三驾马车之一，DNF自带的情怀分量和导量能力毋庸置疑，唯一需要考虑的问题是，DNF在手机端的呈现方式是不是能够被“800 万勇士”认可？
对此，DNF项目组接受媒体采访时表示，“端转手”对巨头们来说早已是轻车熟路，DNF在手机端的完美呈现对腾讯来说完全不是问题。
国金证券分析表示，腾讯的运营是顶级运营，只要产品做的好，依托腾讯的运营能力，DNF几乎肯定可以成为爆款。
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