原标题:深度解析:阿拉丁,未来还有多少增长空间?
今天科创板我们一起梳理一下阿拉丁,公司是集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商,业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域,同时配套少量实验耗材。公司自主打造“阿拉丁”品牌科研试剂和“芯硅谷”品牌实验耗材,主要依托自身电子商务平台(www.aladdin-e.com)实现线上销售。
公司长期根植于科研试剂领域,满足用户的多样化需求,科研试剂产品广泛应用于高等院校、科研院所以及生物医药、新材料、新能源、节能环保、航空航天等高新技术产业和战略性新兴产业相关企业的研发机构,使用者多为科学家和一线研发工程师,赢得了众多知名客户的信赖。
通过多年的行业深耕和技术积累,公司科研试剂常备库存产品超过3.3 万种,是国内品种最齐全的供应商之一。公司拥有超过14.5 万名注册用户,积累了优质、坚实、广泛的客户群体,直接客户有以中国科学院、中国医学科学院、中国农业科学院等为代表的科研院所;有以普门科技(688389.SH)、药明康德(603259.SH)、药石科技(300725.SZ)、深天马A(000050.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、信立泰(002294.SZ)、新和成(002001.SZ)及硕世生物(688399.SH)等为代表的各战略新兴行业内创新型企业群体(覆盖220 余家A 股上市公司);有以北京大学、清华大学、复旦大学为代表的众多高等院校(覆盖全部985 工程大学、90%以上211 工程大学)。
科研用品由科研试剂、实验耗材及仪器设备组成,公司产品主要涉及科研试剂和小部分配套实验耗材领域。
科研试剂诞生于实验室,又被称为研发用试剂,其不仅是科学研究和分析检测必备的物质条件,也是探索未知世界和新技术发展不可短缺的材料,服务于科学技术研究和国民经济发展的各个领域。公司产品涵盖了高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域,形成了自主试剂品牌“阿拉丁”系列产品。
化学科研试剂是一种引起化学反应的单质或化合物,也用于测试反应是否发生。在科研活动中,“反应物”和“试剂”经常互换使用。在高端化学试剂方面,公司擅长药物化学、有机化学、化学生物学等领域,备有超过2.2 万种化学试剂常备库存产品。
生命科学类试剂主要用于研究生物体内发生的化学反应和相互作用,被应用于研究细胞中的蛋白质、碳水化合物、脂类、核酸以及其他生物分子等组分的结构和功能,也广泛用于研究蛋白质各项化学性质和酶促反应。公司目前能够提供超过4,800 种生命科学试剂产品,被广泛用于基因组学、蛋白质组学、代谢组学、糖组学等研究领域。
分析色谱用于分析物质的组分与结构,定性或定量分析化学物质成分,确定分析物结构。分析色谱试剂属于填料、标物或特征显现类的应用型试剂。公司重点发展我国短缺的有机标准品和标准溶液等分析色谱试剂,目前能提供超过4,000 种分析色谱产品,主要用于质量分析的各种应用并提供准确的检测结果,包括液相和气相色谱分析、质谱分析、Karl Fischer 滴定、元素痕量分析、经典分析、药品分析、环境和空气监测、食品和饮料分析等。
材料科学是研究材料的制备方法、加工工艺、微观结构与宏观性能之间相互关系的学科。材料科学试剂侧重于新型材料的合成与制备、材料的改性和新型材料的收集,为科研活动提供研发素材。公司侧重于有机高分子材料以及纳米复合材料等新型材料的合成、制备、改性和收集,目前能提供超过1,800 种材料科学产品,广泛用于半导体和芯片、航空航天、未来生物技术、多功能生物传感器和新能源等领域的研发环节。
在科研试剂领域多年的研发、生产、销售的经验基础上,公司于2015 年上线“芯硅谷”品牌实验耗材作为试剂产品的配套产品,委托OEM 厂商进行生产(部分产品系公司自行设计开发并申请相关专利),作为科研试剂的配套产品为客户提供一站式便捷采购体验,增强了客户粘性。
公司目前提供超过1,300 种实验耗材,包括安全防护(防护服、口罩、手套、护目镜等)、玻璃器皿、仪器工具、色谱耗材和细胞工厂等产品,是公司试剂类产品的配套补充。
国外通常把服务于科学研究的企业所处的行业统称为科学服务行业,这类企业通常生产科研试剂、实验耗材或仪器设备,服务于科学家和研发工程师的科学研究。目前未能通过公开渠道查询到全球科学服务行业规模, 但根据Frost&Sullivan 在2015 年作出的统计和预测显示,全球生命科学研究服务及产品市场容量2010 年为353 亿美元,预计到2019 年将增长至656 亿美元,年均复合增长率达到7.13%,市场需求稳步增长。考虑到生命科学研究仅仅是科学研究的一个分支领域,整个科学服务行业规模将远超上述数据。
与全球行业情况相似,目前未能通过公开渠道查询到我国科学服务行业规模,但根据Frost&Sullivan 在2015 年作出的统计和预测显示,我国生命科学研究服务及产品市场需求增长迅速,其市场容量2010 年为9 亿美元,预计到2019 年将增长至54 亿美元,年均复合增长率达到2.03%,推而广之,我国科学服务行业具有广阔的发展空间。
一、科研试剂制造商
阿拉丁成立于2009年,自成立以来公司一直专注于科研试剂产品的研发、生产及销售,2011年创建公司自主电商平台(www.aladdin-e.com),是国内科研试剂行业中成立时间较早的网站之一;2015年公司上线“芯硅谷”品牌实验耗材作为试剂产品的配套产品;2020年科创板上市。
二、业务分析
2016-2019年,营业收入由1.06亿元增长至2.10亿元,复合增长率25.59%,19年同比增长26.51%,2020H1实现营收同比下降3.68%至0.91亿元;归母净利润由0.23亿元增长至0.64亿元,复合增长率40.65%,19年同比增长20.75%,2020H1实现归母净利润同比下降15.65%至0.24亿元;扣非归母净利润由0.20亿元增长至0.64亿元,复合增长率47.36%,19年同比增长23.08%,2020H1实现扣非归母净利润同比下降20.79%至0.23亿元;经营活动现金流由0.32亿元增长至0.56亿元,复合增长率20.51%,19年同比增长43.59%,2020H1实现经营活动现金流同比增长68.64%至0.18亿元。
分产品来看,2019年科研试剂实现营收1.97亿元,占比97.01%,毛利率71.95%,其中高端化学实现营收1.19亿元,占比58.51%,毛利率70.78%,生命科学实现营收3805.29万元,占比18.73%,毛利率72.93%,分析色谱实现营收2597.04万元,占比12.78%,毛利率76.61%;材料科学实现营收1420.31万元,占比6.99%,毛利率70.61%;试验耗材实现营收606.55万元,占比2.99%,毛利率47.40%。
2019年前五大客户实现营收4504.58万元,占比22.17%,其中第一大客户百舜生物实现营收1349.43万元,占比6.64%。
三、核心指标
2016-2019年,毛利率由73.2%下降至70.79%;期间费用率由50.23%下降至26.57%,其中销售费用率17年上涨至11.79%,随后逐年下降至10.17%,管理费用率由39.97%下降至16.44%,财务费用率维持在低位;利润率由21.67%提高至30.39%,加权ROE由8.43%提高至19.08%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知,权益乘数呈下降趋势,净资产收益率的提高主要是由于利润率和资产周转率的提高。
五、研发支出
2017 年至2019 年,公司研发费用支出分别为896.22 万元、1,261.69 万元和1,572.02 万元。2017 年至2019 年公司研发费用投入逐年增加。科研探索在不断深入,为保证“阿拉丁”品牌的竞争力,需不断丰富产品种类满足科研用户多样化需求,加大研发费用投入进行配方、工艺及分析方法的研发,符合公司业务特征。
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公司设立之初国内电子商务尤其是科学服务行业电子商务刚刚起步,公司紧紧抓住这一契机,较早确立了电子商务模式为公司营销的主要方式。近年来,公司网站流量和访问量节节攀升,成为公司一大竞争优势,直接带动了销量的增长。同时,公司坚持走自主品牌及高端产品路线,良好的产品质量及相对齐全的产品线使得“阿拉丁”品牌深入人心,在客户群体中具有良好口碑及品牌知名度,形成了较强的客户粘性,为公司产品线上推广创造了极大便利。游戏网
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